从2025年能够看到，高收益、无风险的金融资产开始全面减少，“刚兑”被打破，甚至固定收益产品的收益从2024年的3-4%快速下降至2025年2%以下。在日本1998-2008年与美国2011-2018年也均出现过一个有意思的现象，当长期利率跌破2%并长时间横盘震荡，债券资本利得下降同时票息价值不足，投资人对纯固定收益产品的兴趣下降，对股票和多元资产的兴趣上升。
这以上也是无风险收益下沉后，“找资产/找收益”的需求开始上升，2024年下半年中国长期利率破2%后，2025年中国也出现了类似的现象，也是我在2025年全年的核心看法之一。但我认为2025年只是开始，随着家庭部门3年期存单的集中到期，以及中央要求大型保险公司新增保费的30%配置A股，以及非上市保险2026年执行新会计准则允许其通过OCI账户买股票，2026年才是真正社会资本从固收走向权益的大年。
2026年AI产业链的投资机会依然丰富
方奕：业界热议“AI泡沫论”，站在产业和资本市场角度，我们看好AI产业趋势和投资机会。在新技术爆发初期，投入与回报短期不匹配属于常态，判断是否存在泡沫应更侧重于未来商业模式的潜在空间。当前，大模型技术仍在高速迭代，能力边界持续拓展，全球token消耗量呈现指数级增长，预示着应用落地场景依然广阔，收入创造的潜力依然可观。